记者 曹雯璟

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今年市场板块轮动频繁，采用均衡配置策略的基金产品波动率较低，投资者的体验比较好。农银均衡优选混合拟任基金经理廖凌就是一位践行均衡配置的管理人。他认为，在当前高波动的市场环境中，投资思路要偏重绝对收益，在组合相对稳健之后再提升投资锐度，提升投资人的持有体验。

挖掘稳健成长、价值重估的

优质公司

廖凌为华东师范大学金融学硕士、经济学学士，新财富最佳分析师，11年证券从业经历，历任卖方行业高级分析师、策略及海外研究首席分析师以及券商资管专户投资经理；现任农银中国优势混合、农银智增定开混合及农银睿选混合的基金经理。

多元化的从业经历使廖凌形成了中观景气和基本面深度研究相结合的投资风格。由于兼有策略、海外、中小盘投资研究经验，他具备总量和跨市场的研究视野，对股债平衡、价值均衡型资产配置颇有心得，擅长挖掘稳健成长及价值重估中长线优质公司。

相比而言，廖凌在投资中会淡化宏观因素，他认为频繁地宏观判断准确性偏低。在具体投资实践中，他尽量保持仓位和股债比例稳定，不刻意进行仓位变化。“宏观对于投资的指导意义在市场较极端的时候更为有效，尤其在边际变化较大时，市场估值处于极低或者极高、基本面出现很大变化时，通过宏观层面进行仓位调整会更有意义。”

在个股选择上，如果是成熟行业的公司，廖凌会选择竞争格局比较好的龙头企业。如果是偏成长的行业，他会结合公司的潜在成长空间、基本面的可验证性、现金流创造能力以及管理层等因素进行全方位考察。

其中，公司治理是廖凌判断个股时最看重的因素。“即使公司所处行业不错，但公司在治理上有严重瑕疵，比如低位配股、高位大量减持，或者管理层不顾股东利益，对这种公司必须坚决规避。”廖凌选股重视的另一个因素是现金流，包括公司资本开支、负债率、商业模式等。

此外，他还比较重视寻找内在价值能够持续增长、具备长期竞争优势的“护城河资产”。他认为，企业的价值源于“经济护城河”，一家优秀公司必须具有内在竞争优势和可持续的现金流创造能力。净资产收益率（ROE）也是廖凌比较重视的择股指标，ROE决定企业价值增长中枢，最好是以低估值去买ROE稳定或者以合理估值去买ROE不断提升的公司。

廖凌非常重视控制组合回撤，坚守安全边际。“有些个股坚决不投，比如管理层治理结构有缺陷、公司商业模式差、现金流创造能力差、高资本投入的公司等。”

在择时方面，廖凌采取左侧居多，兼顾右侧。“投资的出发点是尽量买在底部。安全边际是风控的前提，只有在股价相对公司内在价值低估或合理的情况下买入，安全系数才会更高。廖凌对优秀个股的配置仓位会偏重一些，其组合风格可以概括为价值均衡、稳健成长、回撤控制。

看好三类方向

廖凌介绍，自己的能力圈聚焦在制造、偏消费类的成长和价值类三个领域，不会在单一赛道上过于集中。他通过定量和定性分析变化因素，判断盈利的可持续性，动态调整行业配置，选择基本面会变强的行业方向，尽量规避基本面向下的行业。

廖凌表示，从长期看，有三个方向的增长比较确定：内需修复、制造出海、自主可控。这三个方向各有不同的行业主线，比如内需修复方向，随着基本面的修复，一些估值合理的顺周期行业可以开始配置，包括通用设备类行业、消费行业里受益于经济复苏但估值充分回调的优质企业。

廖凌看好制造出海的理由是，当前，中国制造业的全球竞争力大幅提升，持续在海外布局全球化产能，行业成长空间巨大。而且，中国制造业能够在海外获得更高的毛利率，在这个维度上，中长期看好中高端机床、汽车零部件、船舶海工设备类公司。目前，这些行业的估值较为合理，ROE还可能持续提升。

他在自主可控方向主要看好偏科技类的产业，包括中高端的工业母机、半导体、智能汽车相关产业链等。